2021，物流产业并购大旗指向何方？

物流行业集中度在提高，行业变革在加速，对于物流行业的从业者而言，今天的物流企业需不需要资产重置、价值重置？

今年的疫情催化行业进入整合的关键时期。如果说2019年是物流寒冬的话，那么在未来的很长一段时间里，激烈的竞争将会变成惨烈的竞争，行业进入“挤出”阶段。就目前的行业现状而言，很多物流企业会面临增收不增利，甚至直接关门倒闭。

一边是合并、并购，重组的攻击力；另一边是合纵连横、抱团取暖的反抗声。大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米，快鱼吃慢鱼，群鱼攻大鲨，这一景象未来会不断上演。但我们还需要认清几个事实。

中型物流企业更适合并购；并购是一次重新创业；并购是物流企业成长为大企业的路径之一，这是华兴资本董事张慧在由运联主办的“2020（第九届）物流产业创新创业大会”上针对物流行业并购进行的最新解读。

并购是物流企业“二次创业”的起点

面对势不可挡的并购冲击，被整合、收购的企业应该有着良好的心态。被收购不代表着失败，也不会是企业发展的终点。

很多企业认为，被并购后拿到了钱，换了股份，基本上就高枕无忧了，但事实却恰恰相反。对企业而言，被并购是一次新的创业机会。对于企业家来说，企业被并购的过程就是一个再创业的过程。

因为没有无缘无故的并购。一定是企业在某一节点上出现了问题，比如发展问题、资产结构问题、客户来源问题等，并且从中看到了自己的短板，才会参与到一场并购当中。而这些问题也是企业靠当前的管理团队、资金实力无法解决的问题。

通常，传统物流企业的第一次创业，家族化特征较为明显。因为创始人在企业成长、决策、资源贡献中占据主导位置，所以其对企业内部的文化建设、价值观起到了灯塔式的影响。

但并购是财务的重组，也是文化的交融。如果存在企业价值观的不统一，即便完成并购，也未必是资产的扩容；相反，还可能为企业的发展留下后遗症。因此张慧认为，并购成功的核心在于企业价值观的统一。

中型物流企业可能更适合被并购

更多时候，并购会变成行业洗牌的驱动力。而往往那些中型规模的物流企业，对于并购的意愿并不是很大。他们认为自己依然活得很好，虽然不是最好的，但也不是最差的。

张慧认为，这部分企业是更有可能被并购的；或者，当头部的物流企业重新定义物流行业的服务能力和产品体验时，这部分企业是更有可能会被排挤掉的。

如果企业以一个较差的状态介入到并购，基本上很难能达成的；相比之下，中型物流企业还保留着自己的核心能力、核心资源，还处在具有并购价值的区间里面。因此，他们更适合被并购。

并购是物流企业成长为大企业的路径之一

罗马不是一日建成的。并购整合就是很多企业成长为大企业的路径之一。

虽然中国物流市场和美国物流市场在基因和基础上都有很大的不同，但对标成熟市场，吸收经验的时候，我们也依然习惯于用中美市场做对标。

就美国物流企业巨头FedEx、UPS而言，二者每年涉及的并购体量都很高。其中UPS到2020年公司市值已经接近万亿元人民币（截至美东时间2020年12月24日13:00:00，Ups总市值1488亿美元），遥遥领先于同行。UPS一直通过各个领域的并购整合，拓展自己的业务边界，并逐渐成长为全球最大的综合型物流企业。

因此总的来看，一个集团化的企业，特别是物流供应链企业，很多能力的补充、结构化的补充，也许并不一定是靠自己的团队孵化。

那么，成熟的市场就不需要整合了吗？答案显然也并非如此。

近7、8年的时间中，美国物流市场中的整合仍在不断发生。2015年之前，市场以小规模的并购为主；此后，赢家通吃的“马太效应”日趋明显。张慧解释道：“行业发展的自然规律，驱使小型合规企业不断整合，大型企业和巨头则择机收购，资源持续向头部靠拢。相互竞争，不断淘汰，循环往复。”

回看国内的并购案例，从2017年到目前为止，集中于快递行业的并购整合格局基本形成。而快运领域，国内整个市场的并购空间远远比美国市场要更大，难度也要更大。

其中，壹米滴答是一个通过并购整合快速扩大规模，补充产品线较为成功的并购案例。2017年—2019年，壹米滴答横向收购同类型玩家，快速搭建全国网络；2019年—2020年，并购大件领域巨头优速快递，补充自身产品链条，打造综合性物流企业。

具体而言，在扩区域阶段，壹米滴答横向收购14家不同区域的同类型优质企业，快速搭建全国范围的快运网络；在增产品阶段，收购差异化产品龙头企业优速快递，成为其快递品牌，横向拓展业务范围，打造涵盖快递、快运、供应链、金融等各项服务的综合性物流集团。

收购优速快递后，企业协同效应显著，并迅速吸引了普洛斯、中银投资等投资人，获得约10亿人民币的融资额，投后估值近100亿元人民币。

如今，国内的物流行业依旧过度分散，存在低价竞争、服务质量跟不上等问题。这种竞争环境下，传统物流企业显得非常尴尬，他们没有更多的利润空间可以来完成技术改造，也无法进行资源协同。这就导致，供应链的基础设施越来越老旧，越来越不合时宜。

也因此，未来物流行业会出现两大机会：一个是数字化转型的机会，另外一个就是并购整合的机会。

未来依然充满多重不确定性。不确定性时代，我们如何面对未来？2021年1月15日，第八届“运联年会：2021趋势与预测”即将于北京召开，我们一起回顾过去、展望2021，在不确定性中寻找新的机会。

来源：《运联智库》作者：曹莉